대안투자자산이란?
주식이나 채권 같은 전통적인 투자자산이 아닌 자산을 의미하는데
대표적으로 부동산, 상품(commodity), 사모펀드와 헤지펀드 등이 있다.
이번 장에서는 대안투자자산의 종류에는 무엇이 있고 어떤 특징을 갖고 있는지, 투자전략은 어떻게 세우는지 알아본다.
1. 대안투자상품 개요
전통적 투자상품과 낮은 상관관계를 보임
보통 투자기간이 길고, 환매금지기간이 있을 수 있음
위험성이 높아 운용시 전문성이 필요
2. 부동산 투자분석의 종류
비율분석과 현금흐름 분석이 있다
현금흐름 분석 : NPV>0, PI>1, IRR>k이면 투자가능
파트 1-3와 비슷한 내용을 보인다 (아래 링크 참조 ↓ ↓ ↓)
그래서 보통 투자자산운용사 공부시 파트1-3 부동산을 먼저 공부한 다음 파트2-1 대안투자상품을 공부하라고 하는듯
투자자산운용사 요약 PART1-3. 부동산관련상품
이번장은 주식, 채권 같은 전통적인 자산이 아닌 대안투자상품으로서 부동산이 어떤 특성을 갖는지 공부해봅니다 읽고 이해하면 암기에는 큰 부담이 없음. 부동산 공부, 경기변동, 도시계획, 리
wombat30.tistory.com
3. 부동산투자금융
주택금융과 수익형부동산금융의 차이점 : 담보물이 다름
-주택금융=담보대출=주택이 담보물
-수익형부동산금융=담보가 없고 미래수익을 바탕으로 투자
수익형부동산금융의 경우 시행사의 신용도가 중요(x) → 시행사보다 시공사의 신용도가 중요
4. 사모펀드(PEF) - 개념 및 사원 구성
수익모델 : 비상장되거나 구조조정 대상기업에 투자 → 디벨로핑 → 매각 또는 공개상장(IPO)
종류 : 일반사모투자집합기구, 기관전용 사모집합투자기구
사원구성 : 1인 이상의 무한책임사원, 100인 이하의 유한책임사원
일반투자자의 수는 49인이하여야한다
Capital Commitment(LP가 GP에게 투자 약속)와 Capital Call(GP가 LP에게 출자 요청) 차이점 숙지
요즘 채권시장이 불안해서 정부에서 채안펀드(채권시장을 안정시키기 위한 정부 출자 펀드)를 통해 시중에 긴급하게 유동성을 공급하고 있다.
채안펀드 5조 2차 캐피탈콜…참여기관에 한은 최대 2.5조 지원(종합) - 연합인포맥스
산은·기은·신보, 건설사 PF-ABCP 1조 이번주 부터 매입한전·가스공사 회사채 발행 시기분산…은행대출 전환 추진금융지주 자회사 간 신용공여 한도 10→20%…합계 20→30%퇴직연금 차입규제 한도 '
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5. 사모펀드(PEF) - 재산 운용
일반이나 기관전용 모두 경영참여형 투자 가능함
투자대상 기업의 특징 : 저평가, 자사주 보유규모가 큼, 지분구조가 단순
6. 사모펀드(PEF) - 자금조달, 투자회수
투자회수 방법 선호도 : 매각 > 상장(IPO) > 유상감자 또는 배당 > PEF 자체상장
매각이 가장 선호된다. 다른 PEF에 매각하는 방법도 있다.
공격적인 회수전략 : 유상감자 또는 배당, PEF 자체상장
유상감자는 기업체질을 악화시킬 수 있음
7. 헤지펀드 - 전략종류
전략의 종류 이해 중요함
-차익거래 : 롱숏차익전략, 채권차익전략(스프레드), 전환사채차익거래
-상황의존거래 : 합병차익거래, 부실채권투자전략
-방향성전략 : 롱/숏편중형, 글로벌매크로, 이머징마켓 등
글로벌매크로 : 탑다운(Top-Down) 전략, 환헤지 안하거나 소극적
펀드 오브 헤지펀드는 공모(사모x)
8. 헤지펀드 - 롱숏차익전략
개념 : 롱숏을 같은 비율로 하는 차익거래
시장중립전략
9. 헤지펀드 - 합병차익거래
합병이라는 상황(이벤트)에 의존하는 전략
피인수기업 주식을 매수
발표된 정보만을 이용(추측정보x)
10. 헤지펀드 - 전환증권차익거래
유리한 거래조건
-기초자산 변동성 ↑, 컨벡시티 (Convexity) ↑, 유동성 ↑
-낮은 컨버전프리미엄, 낮은 내재변동성
11. 헤지펀드 - 채권차익거래
★ Yield Curve Steepener와 Yield Curve Flattener 차이 중요!
-Yield Curve Steepener : 단기금리 ↓ 장기금리 ↑ 가 예상됨 ▶ 단기채 매수, 장기채 매도
-Yield Curve Flattener : 단기금리 ↑ 장기금리 ↓ 가 예상됨 ▶ 단기채 매도, 장기채 매수
*플래트닝은 장단기 금리차가 적어지는 것 = 경기침체의 전조
[채권-마감] 커브 플래트닝…美금리 연동·외국인 10년 선물 매수 - 연합인포맥스
(서울=연합인포맥스) 한종화 기자 = 국고채 금리가 장기 위주로 하락했다. 국고채 수익률 곡선은 평탄해졌다.(커브 플래트닝)연방준비제도(Fed·연준)의 속도조절론 영향이 이어진 미국 금리에 연
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12. 특별자산펀드
유형 : 실물자산투자, 천연자원 기업 투자(ex:엑손모빌), 선물(Commodity Futures), 선물연동채권(CLN)
특징 : 인플레 헤징효과, 달러표시자산, 금리에 영향을 덜받음
★ 백워데이션(현물가>선물가), 콘탱고(현물가<선물가) 차이 암기
콘탱고는 Negative Roll Yield
＊이해 : 만기일에 선물가격과 현물가격이 같아짐 → 콘탱고 시장에선 선물가격>현물가격 →만기일까지 선물가격은 현물가격을 향해 내려감→ Roll Yield는 선물가격과 현물가격이 차이 → 롤일드는 계속해서 작아짐 → Negative Roll Yield
13. 신용파생상품 - CDS, FTD, TRS, CLN
보장매수자(프리미엄 지급)와 보장매도자(신용위험 발생시 원리금 보장)의 개념이해 중요
각 유형별 개념이해 필요
-CDS : 가장 기본적인 신용파생상품
-FTD(First to Default Swap) : 복수의 준거자산 보장(따라서 프리미엄이 CDS보다 높음), 첫번째 부도에만 책임
-TRS(Total Return Swap) : 신용위험뿐만이 아니라 시장위험도 전가함
-CLN(Credit Linked Note) : 일반채권에 CDS를 결합
14. CDO
의미 : 자산보유자가 부채포트폴리오를 SPV에 양도, SPV는 트랜치 발행
★합성 CDO는 준거자산의 양도 없음
트랜치 종류 : 에퀴티, 메자닌, 시니어, 수퍼시니어
-에퀴티 : 첫번째 손실에 노출, Up-front(수익은 초기에 한번에 받음)
-메자닌 : 두번째 손실에 노출, 잔여이익에 대한 참여권 없음
-시니어 : 가장 후순위에 노출되지만 여전히 시장위험에는 노출됨
-수퍼시니어 : 가장 안전, 재보험사의 분산투자 도구로 이용
CDO 종류 : Balanced Sheet CDO(재무비율 개선 목적), Arbitrage CDO(기초자산과 유동화자산간 수익률 차이 편취)
CDO 신용등급 평가요소 : 기초자산의 질, 신용보강 등 *발행사의 신용은 상관없음
* 2008년 서브프라임 금융위기의 주원인이 되었던 무분별한 CDO와 합성CDO의 발행...
사실 CDO의 개념을 몰라도 영화에서 자세하게 설명해준다^^
다음은 해외증권 투자운용, 투자전략입니다
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