투자자산운용사 요약 PART2-2. 해외증권 투자운용, 투자전략

 

이번 시간은 해외증권의 투자운용, 투자전략에 대해 배워봅시다.

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1. 국제분산투자의 개념

자산 간 상관관계가 낮을수록 분산투자이익이 늘어난다

잘 분산된 포트폴리오는 비체계적 위험을 0으로 만든다

환율변동은 단기적 영향O, 장기적으로는 영향X

 

2. 국가주가지수, 국제주가지수

대한민국은 MSCI에서 EM(이머징마켓), FTSE에서 DM(선진시장)으로 분류된다

MSCI는 달러로 표시되어 미국투자자에게 적합

 

* 전세계의 거대한 인덱스펀드들이 거의 대부분 MSCI 지수를 추종하기 때문에

우리나라가 EM이 아닌 DM(선진시장)으로 편입될 경우 한국증시에 많은 유동성이 공급되어

한국 주식의 가치가 높아질 것이라는 게 중론이다. 

외인 문턱 낮춘 금융당국, MSCI 선진국 지수 편입 ‘한발’

 

3. 해외투자와 환위험

해외투자시 자국통화표시 투자수익률 : 외국통화표시 수익률 + 환율변동

해외투자시 자국통화표시 투자수익률 분산 : 외국통화표시 수익률 분산 + 환율변동 분산 + 공분산

통화가치와 주가의 상관관계 : 국제투자논리가 조금 더 우세

-국제투자논리     : 통화가치↑→   자금유입↑   → 주가↑)

-국제경쟁력논리 : 통화가치↑→ 수출경쟁력 ↓ → 주가↓)

 

4. 환위험헤징

통화파생상품 종류 : 장외(선물환), 장내(통화선물, 통화옵션)

선물환이 가장 큰 비중을 차지한다

★내재적 헤징 : 달러가치 상승기시 유효, 별도의 비용 X

국제투자펀드는 환위험헤지를 안 하거나 소극적 헤지

→ 헤지펀드 전략 중 글로벌매크로와 비슷

 

5. 세계증권시장 통합

현재 국제동조화가 진행되어 국제분산투자효과가 줄어드는 추세이나 여전히 환율이라는 장벽이 큰 상황

 

★6. 해외주식발행

복수상장(DR상장, 원주상장) 또는 직상장(국내상장없이 해외에 바로상장)

-DR상장 : 해당국 통화로 상장 (ex: 나스닥에 달러로 상장)

-원주상장 : 본국통화로 해외상장(우리나라는 원화라서 불가능)

DR의 종류

-ADR(American~) : 달러표시, SEC(미국증권거래위원회) 등록

-EDR(European~) : 달러표시, 미국 이외 증시 상장

-GER(Global~) : 달러표시, 미국 + 미국이외 증시 동시 상장

Sponsored DR(기업이 비용부담하여 상장), Unsponsored DR(SEC가 비용부담하여 상장)

 

* 쿠팡은 한국증시에 상장 없이 미국에 직상장을 했다

쿠팡, 한국 건너뛰고 바로 미국 주식 시장 '직상장' 왜?

 

7. 유로채와 미국채

유로채와 외국채 구분 필요

-유로채 : 규제X, 무기명식→이자소득세X

-외국채 : 규제O, 기명식→이자소득세O

외국채 종류 : 양키본드, 불독본드, 사무라이본드....

*딤섬본드 : 홍콩에서 위안화로 발행(=유로채)

회색시장(Grey Market) : 국제채권시장에서 발행일 이전에 판매

유로채는 보통 총액인수(보우트딜) 형태로 발행

AIBD는 자율규제기관임

 

8. 해외투자시 과제

해외주식 매매, 해외ETF매매 : 매매차익에서 기본공제액(250만원) 차감 후 양도소득세 22%

*해외주식, 해외ETF에서 받은 배당금은 무조건 종합과세

해외펀드(국내운용사가 해외주식으로 구성한 펀드) : 매매차익의 15.4%를 배당소득세로 납부 

 

9. 해외채권투자시 유의사항

미국국채 만기별 구분 : T-Bill(만기 1년 이하, 할인채), T-Note(만기 1년~10년), T-Bond(만기 10년 초과)

미국국채는 위험성이 없어 가산금리가 없음

 

10. 해외증권투자전략

하향식vs상향식

-하향식 : 국제경제는 분리, 거시지표가 중요

-상향식 : 국제경제는 통합, 주요산업이나 기업 분석이 중요 → 유망한 곳 투자

투자성향별 전략

-공격 : 예측 위주, 수익 극대화, 국가별 자산배분, 헤지펀드

-방어 : 시장은 효율적, 벤치마크 추종전략, 거래비용 줄이는 데 관심

 

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