[재무관리 한장요약] 위험과 수익률 - 포트폴리오 선택이론 요약

객관식 수험에서 중요한 부분을 3가지만 추려봤습니다.

 

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1. 위험과 효용함수 그래프 

보통 객관식 문제는 이렇게 나온다.

1. 위험회피자의 효용함수 U=√W를 제시하고 

2. 기대부E(W)를 구하게 한 다음

3. 동일 효용을 주는 효용함수E(U)를 구하고

4. 동일 효용을 주는 CEQ를 구한다.

5. E(W)와 CEQ의 차이가 RP가 된다.

 

E(W) : 벌어들일 것으로 기대되는 부(현금흐름)

CEQ : 기대부와 동일한 효용을 주는 확실한 부(현금흐름)

RP = E(W) - CEQ

 

2. 위험자산의 가치평가

두 가지 방법이 있다. (참고로 분자, 분모를 밑줄로 그어 표현했습니다...)

 

① 확실성 등가법(=위험을 현금흐름에 반영)

Vo =  CEQ    =   E(CF) - RP(금액)

        (1+Rf)                  1+Rf

 

② 위험조정할인율법(=위험을 할인율에 반영)

Vo = E(CF)   =         E(CF)      

       1+E(R)       1+Rf + RP(%)

 

3. 포트폴리오의 수익률 & 위험

○ 상관계수 Ρab =      σ(a,b)    

                              σ(a) * σ(b)

 

○ 두 개의 자산으로 구성된 포트폴리오의 분산 : Var(Rp)

= w(a)^2*σ(a)^2  + w(b)^2*σ(b)^2 + 2*w(a)w(b)*σ(a,b)

= w(a)^2*σ(a)^2  + w(b)^2*σ(b)^2 + 2*w(a)w(b)*σ(a)σ(b)*Ρ(a,b)

즉, 포트폴리오의 위험은 상관계수의 증감에 따라 비례해서 증가한다.

 

○최소분산포트폴리오에서 자산 A의 비중 : w(a)

=           σ(b)^2 - σ(a,b)         

    σ(a)^2 + σ(b)^2 - 2 σ(a,b)